אולי לא ידעתם, אבל גם אתם מושקעים ב"נכסים לא סחירים"

כספי החיסכון הפנסיוני של כולנו מושקעים כיום באפיק ההשקעה המסקרן הזה שנועד לספק לחוסכים הגנה לטווח ארוך מתנודות השוק. אז מה זה, בעצם?

מי שקורא את האותיות הקטנות בדוחות הרבעוניים של החסכונות הפנסיוניים שלו יכול לראות שהחסכונות שלו לא הושקעו רק בניירות ערך סחירים. לאורך השנים מחפשות החברות המנהלות את החסכונות הפנסיוניים אפיקי השקעה חדשים, שיספקו הגנה לטווח ארוך מפני תנודות השוק במוצרי החיסכון הפנסיוני. החיפוש הוביל אותן לנכסים שנעלמים מעיניהם של מרבית המשקיעים הגדולים – אבל ההשקעה בהם יכולה להיות משתלמת בטווח הארוך*.

בשוק ההון קוראים להם "נכסים לא סחירים", והם מהווים כיום כ-15% מרכיב ההשקעות בקופות הגמל¹. אפשרויות ההשקעה בהם מתחלקות לשלוש קבוצות עיקריות: אשראי לא סחיר – חוב פרטי של חברה, או הלוואה המועמדת למימון אחר, כגון פרויקט תשתיות או נדל"ן שאינה נסחרת; נכסים אלטרנטיביים – קרנות השקעה, לרבות השקעה בקרנות הון סיכון, קרנות פרייבט אקוויטי וקרנות גידור והשקעות ישירות בנדל"ן – השקעה פרטית ישירה ברכישת נכס נדל"ן מניב בארץ או בחו"ל.

"ברוב המקרים, יש העדפה לנכסים סחירים ונזילים שמופיעים על מסכי הבורסה", אומר אופיר נאור, מנהל מערך השקעות לא סחירות בפסגות, "אבל לא תמיד האפשרויות הטובות הן גם אלה הסחירות. בעולם ההון סיכון למשל, מניות של חברות סטארט-אפ צעירות לא נסחרות בבורסה ומי שרוצה להשקיע בהן חייב לבחור במסלול הזה".

נאור מצביע על סיבה נוספת שממריצה משקיעים לבחור בנכסים לא סחירים: "המשקיעים יכולים להשיג לעצמם יחס חיובי טוב בין התשואה לסיכון, בעיקר משום שהשוק הפרטי נחשב לפחות משוכלל. כך למשל, בהעמדת אשראי לא סחיר, משקיע, פעמים רבות, יוכל להבטיח לעצמו תשואה טובה ובנוסף יקבל גם בטחונות טובים יותר מאשר בשוק אגרות החוב הסחירות".

הסבלנות משתלמת

ההשקעה בנכסים לא סחירים מחייבת סבלנות ואורך נשימה. הסיבה: את פירותיה אפשר לקצור, במקרים רבים, רק אחרי שנים ארוכות*. נאור מזהיר ואומר שמי שמבקש להשקיע בקרן השקעה פרטית למשל, חייב לדעת שנקודת הכניסה לקרן היא החשובה ביותר. "אין אפשרות לקנות ולמכור במהירות, והמשקיע חייב להרגיש שלם עם ההשקעה לפחות לעשור הקרוב".

חשוב לציין כי לרוב, אפשרויות ההשקעה בנכסים לא סחירים חסומות בפני משקיעים פרטיים, בגלל סיבות כמו מחסור בידע, בזמן והכי חשוב – בכסף גדול. "החברות המנהלות את החסכונות הפנסיוניים משקיעות את כספי החוסכים לטווח ארוך, והשקעה בנכסים אלה זו עוד דרך להשבחת התיקים כדי להשיג בסופו של דבר תשואה טובה ביחס לסיכון"*, מסביר נאור.

הסיכוי להשקעות כושלות שיובילו להפסדים ולסיכון החסכונות הפנסיוניים קיים כמו בכל מוצר השקעה, אבל נאור ממהר להרגיע את החוסכים: "קרן הפנסיה למשל, לא תשקיע את כל הונה בנכסים לא סחירים. כל קרן פנסיה מנהלת את כספי החוסכים לפי פרופיל הנזילות של המכשיר המשקיע (כאשר נלקחים בחשבון פרמטרים כגון גיל החוסכים, אפשרות ניוד חוסכים לקופות אחרות ועוד). בנוסף, היא חייבת לשמור לעצמה כסף נזיל וגמישות. לכן, שיעור ההשקעה בנכסים לא סחירים נקבע מראש באחריות גדולה".

1. הנתון מתייחס לפסגות גדיש במסלול לבני 50 עד 60.